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Cartera Inversor Experto

Objetivo, estrategia y filosofía de inversión:

    El objetivo de la cartera es lograr una rentabilidad latente compuesta superior a los índices a largo plazo *, invirtiendo exclusivamente en acciones de empresas cotizadas. Esta cartera trata de evitar cualquier componente especulativo y busca generar la rentabilidad de forma latente con los menos cambios/rotación posibles. El momento de entrada de una compañía en cartera se produce cuando han sufrido una corrección y cotiza por debajo de su valor intrínseco, ya sea presente o futuro, cuando los fundamentos del negocio no se hayan visto afectados de forma persistente. 

    Se trata de una cartera concentrada que tiene una estrategia basada en conocer bien los negocios que la conforman y en ignorar los movimientos del precio de las acciones a corto plazo, realizando un seguimiento continuado de la evolución de los negocios de las empresas que la conforman. El enfoque de inversión es el empresarial, por tanto la cartera no busca obtener una rentabilidad superior a la que puede obtener un empresario con su negocio. 

La salida de una empresa de la cartera puede producirse por dos motivos: 

  • Sobrevaloración injustificada del precio vs valor intrínseco actual o futuro.
  • Cambios sustanciales en los fundamentos del negocio que perjudiquen considerablemente sus perspectivas o rentabilidad a largo plazo.

Las empresas que conforman la cartera tienen que tener una serie de cualidades o proyecciones:

  • Preferencia por buenos negocios, fáciles de entender, evitando los negocios complejos y las empresas cíclicas.
  • Preferencia por empresas con una marca y enfoque global.
  • Preferencia por negocios con ventajas competitivas duraderas.
  • Preferencia por empresas que tengan un crecimiento secular de los ingresos, preferencia por negocios de suscripción. 
  • Preferencia por empresas con altos márgenes brutos y operativos.
  • Preferencia por empresas con altos retornos sobre el capital empleado o invertido.
  • Preferencia por empresas con balance saneado y sólido, a ser posible sin deuda y con posición de caja neta.
  • Evitar empresas que diluyen al accionista.
  • Evitar empresas que reparten dividendo.
  • Preferencia por empresas que recompran acciones propias.
  • Directiva alineada y de talento, preferencia por CEO-fundador con visión clara.
  • Buen uso del capital con preferencia en crecimiento orgánico vs adquisiciones.

* ¿Qué es el largo plazo? "El largo plazo es la cantidad de tiempo que hace falta para que empiece a pesar más la realidad del negocio y los resultados de las empresas que los cambios de sentimiento de las expectativas de los inversores".

* Advertencia: la presente cartera no constituye ningún tipo de servicio o asesoramiento financiero, tampoco constituye una recomendación personalizada de inversión, se comparte exclusivamente a efectos informativos y de transparencia. La composición de la cartera puede cambiar sin previo aviso.

Principales posiciones y precio medio de compra a fecha de 28/07/2022:

1. Amazon.com, Inc ($AMZN) - 126,15$

2. Nagarro (€NA9) - 114,20€

3. Alphabet ($GOOG) - 115,00$

4. Visa ($V) - 198,14$

5. Davita Inc ($DVA) - 97,29$

6. Meta Platforms, Inc ($META) - 204,08$

7. Paypal Holdings, Inc ($PYPL) - 102,96$

8. Microsoft Corporation ($MSFT) - 281,71$

9. Epam Systems ($EPAM) - 223,15$

10. Netflix, Inc ($NFLX) - 366,23$

11. Moodys Corporation ($MCO) - 336,23$

12. Palantir Technologies, Inc ($PLTR) - 12,45$

13. Flatex Degiro AG (€FTK) - 9,93€

Ventas: 

- Alibaba (26/05/2022), motivo: revisión tesis, deterioro de la rentabilidad del negocio, compresión permanente de márgenes por deterioro de su posición competitiva durante cuatro trimestres consecutivos e incertidumbres generales sobre la situación en China. No dan guía del Q1 2023 (año fiscal) y el mercado lo premia sin sentido. Fuerte desaceleración en Cloud. Softbank es vendedor neto de acciones. La narrativa del inversor minorista es una bandera roja. Aprovechamos rebote resultados para salir cerca de break even. 

- Meta (27/07/2022), reducción de posición, motivo: considerable reducción de márgenes y empeoramiento de expectativas de negocio de publicidad digital, mayor capex permanente por la promesa del Metaverso (soy escéptico). 

Compras:

-Davita (26/05/2022): líder mundial en servicios de diálisis renal (hay tan sólo 6 empresas en el sector y son peores), baja valoración, BRK es máximo accionista con casi el 40%, alto ROE, importante programa de recompra de acciones, TAM internacional grande, ingresos muy recurrentes, sector muy defensivo y predecible. 

-Flatex Degiro (03/08/2022): broker online con ambiciosos planes de crecimiento y monetización, tarifas competitivas respecto a competidores bancarios. Valoración ajustada, directiva alineada, accionistas de control. 

Ampliaciones: 

-Amazon, motivo: caída del 40% desde máximos, pienso que la infravaloración actual representa una clara oportunidad.

-Visa, motivo: buenos resultados, no ven síntomas de recesión, líder indiscutible en pagos y negocio de altos márgenes, reducción de la valoración. 

- Nagarro: aumentan guía de ingresos de 2022 a 800 millones de euros, la acción cae por posiciones cortas y noticias sobre antigua matriz que no le afectan. Aprovecho ocasión.